SMM网讯：二季度钨精矿价格持续下降，行业景气度上升拖垮公司业绩。二季度4、5月价格大幅度下降，均价保持在9.3万/吨以上，随后6月份，钨精矿价格经常出现非理性暴跌，仅有月平均价格8.3万/吨，造成整个行业经济效益下降。不受钨价下降影响，公司营业收入上升3.66%，归母净利润下降27.63%。

从销量角度来看，公司产品销量同比有所快速增长。三项费用同比有所快速增长，研发费用有所增加。2019年上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为500万、2188万、1503万，同比增加14.68%、12.31%、37.52%；财务费用同比增加较多主要是因为借款减少造成利息支出减少。

研发费用为1481万，同比增加29.53%。近期泛亚库存处置节奏公里/小时，变换下游刀具市场需求下半年未来将会企稳，钨行业转好可期。

8月14日，昆明市中级人民法院发布公告称之为，将于8月底拍卖会泛亚有色金属案件的全部稀土和锑产品，泛亚库存处置节奏公里/小时，泛亚APT库存或将公里/小时向市场获释。随着下半年钨原材料价格的企稳及航空、5G、战略新兴产业的蓬勃发展，刀具市场比较上半年也不会有较为显著的提高。

两大利空逐步避免，钨市场未来将会重返正轨，钨精矿价格返回主流矿山成本线上方，公司毛利率完全恢复到长时间水平。盈利预测及投资建议：行业转入底部周期，公司业绩增长速度上升，预计公司2019-2021年归母净利分别为1.2、1.55、1.84亿元；EPS 分别为0.44、0.56、0.67元，以2019年8月29日股价对应P/E为33.17X、25.73X、21.62X，给与购入评级。风险提醒：泛亚库存处置工程进度不及预期，生产能力获释工程进度不及预期。

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